Call on Call: le Opzioni Composte

Proseguiamo con Mr Banca la nostra carrellata nel mondo delle opzioni esotiche.

opzioni composte call on callNella precedente sezione la nostra analisi ha avuto come focus le opzioni composte.

Dopo aver trattato nella prima parte una breve introduzione ed i primi casi di opzioni composte, adesso Mr Banca, ti mostrerà il caso di Call su una Call (o Call on Call) ed infine grazie all’aiuto di un esempio, ti evidenzierà quale è la importanza delle opzioni composte.

Partiamo!

Compound Options: Call su una Call (Call on Call)

importanza-opzioni-composteLa Call su una Call (Call on Call) è una dei quattro tipi di opzioni composte, ed è una opzione “call” su un’opzione sottostante “call”: se l’acquirente esercita la Call, riceve una Call che è un’opzione che conferisce al titolare il diritto ma non l’obbligo di acquistare una specifica attività a un prezzo stabilito entro un periodo di tempo definito.

La Call su una Call (Call on Call) è un tipo di opzione composto in cui l’investitore ha il diritto di esercitare una chiamata sul titolo del sottostante, che è un’opzione Call a sua volta.

Un investitore che possiede una chiamata su una opzione Call su una Call (Call on Call) ha tempo fino alla data di scadenza della prima Call per esercitare l’opzione. Se esercitata, l’investitore riceverà l’opzione Call sottostante, che avrà una nuova e differente data di scadenza e un nuovo prezzo di esercizio.

Se l’opzione di fondo è esercitata, l’investitore riceve le attività sottostanti.

Un’opzione composta è un’opzione in cui l’attività sottostante è a sua volta una opzione – quindi è un’opzione su un’opzione. Prima della scadenza, il valore dell’opzione dipende dal valore del sottostante che è sotto la seconda opzione Call. Ciò significa che il valore della Call su una Call (Call on Call) aumenta con l’aumentare del prezzo del titolo.

Alla scadenza, l’opzione Call su una Call può essere stimato utilizzando il modello Metron.

Quando si usa?

Un investitore eserciterà questo tipo di opzione composta se, alla data di scadenza, il prezzo del sottostante della seconda opzione Call vale più del prezzo di esercizio dell’opzione.

Perché conoscere l’utilizzo delle opzioni composte è importante?

Per renderci conto del perché è importante conoscere le opzioni composte facciamo subito un esempio.

Esempio pratico di opzione composta Call on Put
opzioni-composte-e-rischio-dollaro-euroSi consideri una società statunitense che sta facendo una gara su un contratto per un progetto europeo. Se l’offerta della società verrà accettata, il contratto cuberà, supponiamo, 10 milioni di euro, al completamento del progetto in un anno di tempo. Qualora si aggiudicasse il progetto, la stessa società è preoccupata per il rischio connesso al cambio dollaro/euro (ad esempio a causa della posizione debole dell’euro) e vuole quindi adottare una strategia per cautelarsi. L’acquisto di un’opzione Put su 10 milioni di euro con scadenza ad un anno comporterebbe una spesa significativa per un rischio che è ancora ipotetico (in quanto la società non è sicura di aggiudicarsi la gara).

opzioni-composte-vantaggiPertanto, una valida strategia di copertura può essere quella di acquistare,  per esempio, una Call di due mesi su una Put di un anno sull’euro (con l’importo del contratto di 10 milioni di euro). Il premio da corrispondere per l’opzione composta in questo caso è notevolmente inferiore a quello che sarebbe stato se la Società avesse invece acquistato l’opzione Put di un anno sui 10 milioni di euro a titolo definitivo. Inoltre alla data di scadenza dell’opzione Call dopo i due mesi, l’azienda ha due alternative da considerare:
– se vince il contratto o si trova in una posizione vincente, e desideri tutelarsi dal rischio di cambio, può esercitare l’opzione Call ed ottenere l’opzione Put su 10 milioni di euro. Si noti che l’opzione Put in questo caso avrà ancora 10 mesi (vale a dire 12 – 2 mesi) rimasti fino alla scadenza;
– se non vince il contratto, o non intende più coprire il rischio di cambio, può lasciare scadere l’opzione Call e non esercitare la Put successiva.

rischio-opzioni-composteCome chiarisce bene l’esempio, le opzioni composte sono comunemente utilizzate dagli investitori come un valido modo per ridurre i rischi.

Quando parliamo in termini reali nei mercati finanziari di opzioni composte, le stesse spesso vanno sotto il nome di split-fee options ed il premio applicato alla seconda porzione di opzione viene detto Back Fee.

In questo ambito si intende con il termine di Back Fee il pagamento effettuato al writer di un’opzione composta nel caso in cui la opzione è esercitata per ottenere la opzione sottostante.

Molti investitori sanno di non aver sempre possibilità di fare acquisti a titolo definitivo o vendita di titoli utilizzando normali opzioni Call e Put.

Ma pochi investitori sanno che le opzioni composte possono essere molto utili: con le opzioni composte si può accedere alla seconda opzione in un momento successivo, evitando di dover acquistare o vendere il titolo definitivo.

Anche se la back fee rappresenta una spesa aggiunta, il quadro più ampio è che le opzioni composte permettono agli investitori di “cavalcare” il titolo sottostante senza investire immediatamente un capitale, come sarebbe richiesto per acquistare o vendere il titolo a titolo definitivo.

Ok, Mr Banca ti ha illustrato in maniera abbastanza completa le opzioni composte!

Proseguiamo adesso il nostro viaggio con una carrellata sugli altri tipi di opzioni esotiche: passiamo alle Opzioni Lookback.